1月份中國紡織服裝股市值與成交排行榜 品牌＋龍頭成為投資風向標！

據統(tǒng)計數據顯示，截止2018年1月31日止的1月份，滬深與港股203家紡織服裝上市公司月成交量達179.44億手，月成交額合計1093.04億元，市值合計11368.31億元。

1月份，市值居前的5家企業(yè)分別為申洲國際、安踏體育、海瀾之家、裕元團體和雅戈爾。

1月份，漲幅居前的5家企業(yè)分別是寶勝國際、安寧控股、遠東控股國際、維格娜絲和森馬衣飾。

進入2018年以來，品牌衣飾板塊表現亮眼，其中龍頭海瀾之家兩周累計漲幅17.57%。雖然，海瀾之家目前處于停牌階段，有傳言稱騰訊將戰(zhàn)略投資25億入股海瀾之家，零售行業(yè)人士認為，就騰訊而言，其始終強調自己要做生態(tài)圈的地基，選擇更有效力的企業(yè)進行合作，而非直接參與競爭，給予相干企業(yè)所需要的資源，以賦能連接起所有場景，與其合作更有益于企業(yè)在本身所處的領域內完全發(fā)得益于德意志銀行的唱好今天收漲2.89%至1.78港元揮自己的優(yōu)勢，并從外部資源提供者處取得能量，終究獲得1+1＞2的功效。

視察兩市幾天來的表現，受海瀾之家停牌影響，滬深兩市紡織紡服板塊則在1月30日整體拉升，在所有行業(yè)中排名第1。業(yè)內認為，伴隨著渠道調劑，紡服品牌龍頭在過去幾年發(fā)力全面提效，商品端加強企劃、選款能力，供應鏈端精簡供應商團隊，定單更集中向優(yōu)良供應商發(fā)放，保證穩(wěn)定交期及品質，零售端加強對終端銷售及庫存數據掌握，通過零售數據反饋拉動供應鏈補單，致力好品賣深。多管齊下下龍頭領先優(yōu)勢愈發(fā)明顯，疊加2017年4季度以來零售大環(huán)境多重利好，基本面表現突出。

雖然在市場看來，服裝行業(yè)已連續(xù)幾年表現不盡人意，2017年更是墊底所有行業(yè)，多數重點公司的股價和估值均處于底部。但也有觀點稱，在優(yōu)良公司普遍經歷較大幅度上漲、質地不好的公司估值沒法看估值的市場環(huán)境下，具有基本面和處在估值底部的行業(yè)，但凡出現邊際改良，有望迎來市場的普遍關注。

中泰證券研究員鞠興海談到，衣飾是所有消費品中集中度最低的種別之1，盡人皆知，消費品類的集中度是由消費品的屬性所決定，常常功能性弱、時尚性強的品類不容易構成較高集中度，服裝恰恰如此。但即使如此，業(yè)界照舊不可忽視龍頭突起的氣力。

那末為何現在業(yè)界都格外關注龍頭企業(yè)的突起？鞠興海認為，這主要在于行業(yè)的發(fā)展周期，2002年⑵012年，服裝行業(yè)經歷了爆發(fā)增長的黃金10年，不夸大的說行業(yè)進入者多數非常容易賺錢（不管是品牌商還是分銷商）。而2012⑵015年，行業(yè)進入了普遍調劑周期，其中相對優(yōu)秀和非常1般的公司日子都比較艱巨，而正是在這樣的調劑周期中，卻恰恰實現了企業(yè)運營能力的分化完成。故而至今再展望行業(yè)時，雖然就整體而言仍然是緩慢增長，但分化后的龍頭與非龍頭之間的差距將顯著拉大。

鞠興海分析，以服裝行業(yè)目前的景氣水平，整條產業(yè)鏈的投資回報顯著降落（幾年前加盟商凈利率15%⑵0%，現在到達10%已經是不錯）。而此背景下，要末具有高效運作范圍化企業(yè)（快時尚的大眾品牌、或多品牌的時尚團體），可以取得顯著的范圍化優(yōu)勢；要末是具有鮮明風格或極高品牌附加值的公司（潮牌或奢侈品品牌）可以取得較厚的品牌溢價。

鞠興海指出，近兩年來，動態(tài)的服裝產業(yè)運行變化亦會推動相應的龍頭份額提升的趨勢，視察來看：

1是供給側改革和環(huán)保趨嚴的趨勢下供應鏈門坎提升，小品牌生存環(huán)境越發(fā)嚴峻，擴大范圍的目標與供應鏈產能受限的現實矛盾越發(fā)凸顯，延續(xù)加速洗牌。在此進程中，龍頭公司不但對接范圍更大、管理更高效、應變能因此我們要把更多精力和資源放在顧客身上力更強的優(yōu)良工廠，構成長時間穩(wěn)定的合作；更有能力對供應鏈進行改革，通過快反、補單等方式提高本身應變能力；

2是渠道結構性劇烈變化，購物中心、電商成為爆發(fā)力最強的渠道，百貨、街鋪等范圍收窄。其中購物中心是典型具有消費層級化的商業(yè)業(yè)態(tài)，引入品牌門坎鮮明，與以往街鋪顯著不同。而電商平臺雖然突起之時成為品牌孵化的溫床，但伴隨流量紅利褪去、競爭格局構成，現在明顯是平臺與平臺對話、頭部突起的形態(tài)（即使長尾市場的品牌數量驚人）。

整體來看，在服裝行業(yè)經歷了庫存周期、零售恢復、估值觸底后，未來新1輪的增長周期中，行業(yè)的競爭格局將逐步優(yōu)化，其中龍頭品牌和具有差異化定位的品牌未來有望取得更好的增長。在現有估值底部時點，未來有望取得市場在品牌、供應鏈、渠道等方面的價值重估。

其間業(yè)內人士也表示，自2017年11月以來，全國大部份地區(qū)出現延續(xù)低溫天氣，顯著拉動棉衣、羽絨衣、羽絨被等秋冬服裝、家紡產品銷量的提升。另外，今年春節(jié)假期處于2月中下旬，延長了春節(jié)前消費旺季的時間。參照歷史經驗，冷冬與春節(jié)延后都能提振服裝銷售，預計2018年1季度品牌衣飾板塊銷售同比數據將更趨向好。

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楊大筠

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